Le sommet d’État à forts enjeux entre les Présidents Donald Trump et Xi Jinping, qui s’est tenu à Pékin la semaine dernière, s’est achevé sur une démonstration de diplomatie maîtrisée, des ajustements structurels limités et des avancées tactiques sur le plan commercial. La rencontre a permis de consolider le plancher des relations sino-américaines, notamment grâce à la mise en place de nouveaux cadres pour le commerce et l’investissement, ouvrant la voie à de potentielles baisses des droits de douane. Toutefois, les risques liés à la mise en œuvre demeurent importants. Les marchés ont rapidement corrigé leur optimisme initial : les actions chinoises et les valeurs du secteur des semi-conducteurs ont effacé leurs gains dès qu’il est apparu que les annonces médiatiques ne se traduiraient pas par des bénéfices concrets à court terme. La Chine s’est abstenue d’utiliser l’arme des restrictions sur les exportations de terres rares, préservant ainsi son levier pour de futures négociations et réaffirmant sa volonté de limiter l’influence américaine dans la région. Si la position de Pékin sur Taïwan n’a pas été plus ferme que par le passé, son opposition à toute intervention américaine reste sans équivoque. Le Président Trump a maintenu son ambiguïté stratégique sur ce dossier. Par ailleurs, le compte à rebours est enclenché sur le dossier iranien — un risque pressant mais non abordé lors du sommet. Avec trois nouveaux sommets présidentiels à l’agenda et des incertitudes persistantes sur les questions tarifaires et technologiques, nous restons investis mais vigilants. Le cadre du Conseil du Commerce (Board of Trade Framework) et les commandes de Boeing apportent un soutien au narratif de marché à court terme, mais le statu quo sur les droits de douane, l’ambiguïté persistante sur Taïwan et les incertitudes autour des semi-conducteurs et des terres rares maintiennent une large dispersion des risques. Notre allocation d’actifs continue de privilégier les actions des marchés émergents, tant pour des raisons structurelles — l’Asie étant au cœur de la chaîne de valeur industrielle mondiale — que tactiques, les marchés émergents bénéficiant de la faiblesse du dollar. Cette conviction demeure inchangée à l’issue du sommet.
 

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